石炭指標メソドロジーガイド

IHS McCloskeyでは、すべての主要な国際海運取引石炭ハブに関する現物価格評価を作成します。マーカーでは、最近3カ月間における引き渡しまたは積み荷に関する固定価格の現物ビジネスを評価します。

物理的な市場活動（取引およびビッド/オファーレベル）と活発な市場参加者の調査を組み合わせて、これらのマーカーをすべて合計します。

このアプローチにより、ある当事者が1つか2つの取引だけを見て市場を判断することのないようにします。また、ここ数年にわたって市場の変動が非常に大きくなっているため、調査期間のある一点における取引だけに集中した場合、市場評価コンポーネントを使用しないと、指標が歪められる可能性があります。

弊社では市場を毎日調査し、確実なビッドとオファーおよび確定した取引を基に、即時価値を特定して評価できる態勢を整えています。

弊社では、弊社が識別したすべての取引の市場、およびビッドとオファーの大きな動きに関する情報を、平日はMcCloskey Newswireの日中サービスにより、また週末には金曜出版物（McCloskey、Coal Report、McCloskey Fax）によりお知らせしています。

報告された各取引は徹底的に調査され、通常は複数の担当者が何らかの確認作業を行います。弊社では、確定取引が投げ売りまたは市場外取引であると見られる場合、特に評価対象の市場の通常取引時間外に処理された取引の場合には、事前に市場の当事者と話しをした後で、その取引をどのように取り扱うかを判断します。

価格評価情報は、McCloskey Coal Report、McCloskey Fax、McCloskey Newswireに掲載されます。

弊社の全マーカーで、FOB価値を決定するにあたっては、納品済みCIFビジネスの貨物ネットバック価格を使用しません。また、CIF価格を決定するにあたっては、FOB価値に貨物を加えません。これはCIF市場とFOB市場では往々にして異なるダイナミクスが働いているためです。

「費用・保険・貨物（CIF）」ベースでの成約取引と「本船持込渡条件（DES）」ベースでの成約取引は、互いに置き換えることのできる同じものとして取り扱われます。

API指数

日次のMcCloskey北西ヨーロッパ（NWE）マーカーおよびリチャードベイFOBマーカーは、McCloskey Newswireを通じて毎日発行されます。これらのマーカーはArgus/McCloskey石油価格指数レポートで発表される日次のAP12およびAP14指数を構成する要素になっています。

McCloskey FaxおよびMcCloskey Coal Reportで発表されているマーカーは、その週の日次マーカーの平均値です。

マーカーは、報告された現物活動（その日のうちに成約した取引および市場のビッドとオファー）と毎日の終わりに市場参加者への聞き取り調査を行った結果を組み合わせた市場評価を基に取得されます。価格発見プロセスは厳密に行われ、その週の約30の市場参加者（バイヤー、プロデューサー、トレーダー）を調査することによって実施されます。

北西ヨーロッパ（NWE）一般炭マーカーには、北西ヨーロッパに運び込まれるあらゆる産出地の標準的亜瀝青質材料の市場価値が反映されています。NW欧州マーカーには、発熱量をNARベース6,000kcに調整した価格で、材料仕様が、1991年にMaCloskeyにより確立された一般的な欧州標準規格である硫黄1%未満に適合するすべての産出地からの瀝青質材料が含まれます。

NWEマーカーは、現在の貨物輸送市場で、産出国からARAハブへのもっとも経済的な船舶による引き渡しをベースにしています。たとえば、ほとんどの場合、これはリチャードベイからではパナマックスではなくケープサイズ船になり、リガからではハンディサイズではなくパナマックス船になります。

弊社では、ARAハブにおける貨物の部分取引についても、それが50,000トン以上の貨物であれば、証拠取引として価格評価に入れます。弊社ではまた、英国、フランス、オランダ、ドイツ、デンマーク、スペイン北部などの北西ヨーロッパ諸国向けの取引を含めて、主要な貨物ブローカーが報告し、市場参加者の貨物デスクで確認された荷揚げ港間の海上運賃の差を使ってCIFロッテルダム相当にネットバックします。

リチャードベイFOBマーカーは、南アフリカのケープサイズのリチャードベイ石炭ターミナルで船舶に引き渡した石炭の価格評価です。マーカーは、最大硫黄分1%の標準的な南アフリカ輸出品位の一般炭で、発熱量をNARベース6,000kcに調整したものをベースにしています。FOB取引は一般的に規模には左右されません。

しかし、場合によっては、また市況によっては、30,000トン以下の小規模のものを把握する必要が出てきます。これは、このようなサイズの荷を購買できるのはこうした港湾にストックパイルを持つバイヤーに限られることがその理由です。他のバイヤーは最も経済的な大きさの船舶を満杯にするために十分な資材を集められないかもしれないというリスクを取れない可能性があります。

現物取引およびビッド/オファーのスプレッド

弊社では市場を毎日調査し、すべての主要ブローカーと関係者に話を聞き、確定取引および確実なビッドとオファーを基に、即時価値を特定して評価できる態勢を整えています。弊社では、識別したすべての取引の市場、およびビッドとオファーの大きな動きに関する情報を、McCloskey Newswireの日中サービスによりお知らせしています。

IHS McCloskey日次マーカーの対象となる現物取引価格は一日のうちの量/トン数の加重ベースの平均値をとります。

指数に含めるためには、英国時間の各日午後5時30分前までに取引が完了され、弊社で確認する必要があります。 これ以降に完了した、または弊社に通知されたすべての取引は、指数から除外され翌日の指数には含まれません。

取引が優先されますが、取引がない場合には、ビッド/オファーの中間点を「2番目に適切なもの」として使うことで、指定枠の月の評価を行います。ただし、これは同月中の最高のビッドとオファー間に1ドルを超える乖離がないことが条件になります。

これらのビッドとオファーには、トン数、目的地、石炭産出地により割増または割引が適用されることがあります。このため「証拠となる」ビッド/オファーのスプレッドは、各月の最高水準のビッドとオファーであると弊社が判断したもので、乖離が1ドル以下のものとします。

市場評価

弊社では、一日を通して現物ビジネスを追跡するほかに、各取引日の終わりに市場参加者を対象に調査を行います。確定取引および3カ月枠内で当日の市場で見られた最高のビッドとオファーの詳細、ならびに3カ月枠の情報に基づいた弊社の市場に関する「見解」を市場参加者にEメールで送信いたします。この「見解」の目的はガイダンスのみです。

「見解」の情報元であるビッドとオファーの使用は主観的なものです。ビッド/オファー間の乖離は何ドルにもなることがあり、こうしたビッドとオファーには、トン数、目的地、石炭産出地により割増や割引が適用されることもあります。市場の「見解」を評価するためにビッドとオファーを使用する際には、弊社の判断を用います。

市場参加者は、毎日英国時間の午後5時:30分を厳格な締め切り切り時間としてAP12（NWEマーカー）およびAP14（リチャードベイ）の毎日の評価に返答するよう依頼されます。午後5時30分までに得られなかった返答は、当日の調査には含まれません。参加会社内の複数の人から返答があった場合には、最初に受け取った返答を自動的に使用します。次に、市場評価調査の結果のうち最高および最低価格が取り除かれます。次に、算術平均が結果に適用されます。

市場を最も的確に反映した数値を参加者にご提供するために、弊社では、市場調査を実施する前に取引識別のためのあらゆる努力を払っています。ただし、新しい取引が調査プロセス中に発生し、その取引の確認が午後5時30分前にできる場合には、指数評価にこれを含めます。

日次マーカーの収集

その日のマーカー価格決定に際して調査をどう用いるかは、当日の流動性レベル、また3カ月の有効な指数月における取引の分散具合により変わります。

多数の取引が成立し、有効枠内の月にわたり均等に分散していて、市場に終日流動性があったとみなされる場合には、取引量の加重平均が優勢となります。

取引が有効枠内の月にわたり均等に分散していない、または代表的な取引がなく、複数の「証拠となる」ビッド/オファーのスプレッドだけしかない日には、調査が優勢となります。

取引、または「証拠となる」ビッド/オファーのスプレッドがない日には、調査結果がマーカーの情報源となります。

週間、2週間、月間マーカー

API指数には使用されないその他のIHS McCloskey石炭マーカーも、現物取引および企業調査の結果を合わせて市場評価を行うことで計算されます。 週間マーカーには、McCloskeyニューカッスルFOBマーカー、McCloskeyインドネシア亜瀝青FOBマーカー、McCloskey ARA FOBバージマーカーがあり、2週間マーカーにはMcCloskey 中国、コロンビア、東部ロシア、西部ロシア、米国の石油コークスFOBマーカーがあります。アジア一般炭マーカーおよび日本CIF一般炭マーカーは毎月発行されます。

それぞれの週間指数の月間の平均は、暦月のそれぞれの金曜日、金曜日が国民の祝日にあたる場合は前営業日、に発行される週間指数を積算して計算されます。

それぞれの月2回指数の月間平均は、暦月の金曜日、金曜日が国民の祝日にあたる場合は前営業日に発行される週間指数を積算して計算されます。

現物取引および市場の評価

McCloskeyマーカー用の現物取引価格には、次の発行までの期間の量/トン数の加重ベースでの平均値がとられています。

弊社では、現物ビジネスの追跡のほか、市場調査も実施します。弊社では、McCloskeyが蓄積した成約取引およびビッド値とオファー値の情報を利用する大半の調査参加者と詳細にわたる情報交換を行います。 市場参加者は、週日の成約取引およびビッド/オファーレベルに関して、どこに市場があると見るか、および市場にどれだけの価値を付けるかについて問われます。次に、市場評価調査の結果の最高価格と最低価格が取り除かれます。次に、算術平均が結果に適用されます。

調査期間中、市場に比較的流動性があるとみなされる場合、また指数枠内で均等な取引分散がみられる場合には、こうした取引の量/トン数の加重平均価格が優勢となります。目立った代表的取引がまったくないか、ほとんどない場合には、市場評価調査の結果が優勢となります。

CIF市場

ARA FOBバージマーカーは、ARAの港でバージにFOBで受け渡された一般炭の価格評価です。NW欧州マーカーと同様、発熱量をNARベース6,000kcに調整した価格で、材料仕様が一般的な欧州標準規格である硫黄1%未満に適合する、すべての産出地からの瀝青質材料が含まれます。最低取引量は1,000トンのバージ1艇です。

日本一般炭マーカーには、オーストラリア、中国、インドネシアの材料の日本への現在の引渡価格が反映されており、すべての価格はNARベース6,080kcに調整されています。各価格構成要素は、一般的な価格評価メソドロジーに従って評価されます。ただし、個別の価格は、各産出地から日本に供給された一般炭ローリング3カ月平均が一般炭全輸入高に占める割合に基づいて加重されます。平均値は、日本の税関の輸入統計に基づいたものです。

1998年に採用されたアジア一般炭マーカーでは、韓国、台湾、日本の価格を均等に（それぞれ1/3ずつ）とることで、CIFアジア価格の動向を表します。その他のMcCloskeyマーカーと異なり、このマーカーでは一般的な価格評価メソドロジーによらず、台湾の台湾電力（評価ベース）および韓国の発電会社の最新入札結果を使用します。 また、日本の部分は日本一般炭マーカーから取得されます。価格はNARベース6,080kcで報告されます。

FOBマーカー

ニューキャッスルFOBマーカーは、オーストラリアのケープサイズニューキャスル港で1週間に船舶に受け渡された石炭の価格評価です。価格は標準的なニューキャッスル輸出品位の一般炭で、発熱量がNARベースで6,000kcに調整されたものを基準にしています。

インドネシア亜瀝青炭FOBマーカーは、東および南カリマンタンのさまざまな出荷地から外洋船に引き渡した、この品質の石炭の価格評価です。

これは、特にAdaro、Kideco、Bumi Resources（Melawan）、ABK （Loajanan）、Straits Asia（Jembayan）から現在供給されている石炭を表しています。

インドネシア亜瀝青炭仕様

*注意：最大硫黄レベルは、2010年9月3日に終了する週の時点で0.8%から1.0%に上昇しました。

積荷ポイントは最小積荷レートが15,000トン/日で、パナマックス船あるいはそれより大きなサイズの船舶に積荷ができるところに限られます。ただし、最小貨物サイズは50,000トンです。積荷ポイントには割増または割引はありません。

弊社の他の週間指数と同様、指数は成約した取引と市場調査（上記に説明済み）の組み合わせにより毎週評価されます。発熱量の仕様範囲内にあるすべての取引は発熱量NAR 4,900kcに比例計算されます。

取引および調査の数値がMcCloskeyインドネシア亜瀝青炭マーカーの構成要素として入る期限は、シンガポール時間の金曜日午後6時30分です。これはロンドンのグリニッジ標準時間の午前11時30分に相当します（英国夏時間の午前10時30分）。この時刻以降に成立した取引は週間マーカーには含まれません。また、金曜午後6時30分の締め切り以降に調査価格を要求したり受け入れたりすることはありません。

秦皇島FOB輸出マーカーは、中国北部にあるケープサイズの秦皇島港で船舶に受け渡された一般炭の価格評価です。すべての取引は、発熱量NAR 5,800kcに調整されます。

プエルト・ボリバーFOBマーカーは、ケープサイズのボリバー港を出荷地とするコロンビアFOB一般炭の値の評価です。ボリバー港以外のその他のコロンビア取引もこの評価の対象になり、ボリバーベースで評価されてGARベース発熱量11,300Btuに調整されます。

ロシア・バルト海FOBマーカーは、バルト海のロシアおよびロシア以外のさまざまな港でハンディマックスからパナマックスサイズの船舶に受け渡されたロシアFOB一般炭の値の評価です。バルト海では冬季氷結による一部港湾の閉鎖といった物理的要因があるため、幅広い港湾が対象となっています。またばらつきのある鉄道貨物レート、港湾使用料、越境関税などのその他の要因によって、バルト海のターミナルの中には他と比べて、往々にして経済性の低いところがあります。

ボストチヌイFOBマーカーは、ロシア極東のケープサイズのボストチヌイ港で船舶に受け渡されたロシアFOB一般炭の値の評価です。価値決定においては、その他のロシア極東港湾で成立した取引も評価の対象となります。

米国湾岸石油コークスマーカーは、米国湾岸からハンディサイズまたはそれより大きなサイズの船舶に積み込まれたFOB石油コークスの値の評価です。これは4.5%～8%の高硫黄分の製品を対象としたもので、NARベース7,500kcで評価されます。

月次ロールオーバー

たとえば、週の最終営業日が1月5日の場合は、その週の調査対象期間は1月、2月、3月となります。しかし、週の最終営業日が1月19日の場合には、調査対象期間は2月、3月、4月になります。

31日まである月では、週の最終営業日が16日の場合には、16日の営業締め切りは同月の後半とみなされます。たとえば、2009年の10月は31日あり、週間営業最終日の金曜日は10月16日に当たります。この場合は、11月、12月、1月の取引が対象となります。

30日ある月で、金曜日が15日目に当たる場合には、この金曜日は同月の前半にあるものとみなされます。たとえば、2009年6月は30日ありますが、金曜日が15日目に当たる週では、取引の対象となるのは、当月とそれに続く2月（6月、7月、8月）です。

英国の祭日が金曜日に当たる場合には、かかる金曜日の直前の営業日が指数の発表日となります。

スリーブ取引

買い手と売り手が信用面の理由から直接に取引できないことのみが理由で、2件の取引が実際には第三者の「信用スリーブ」を使って行われた1件の取引であると思われる場合には、こうした売買取引に調査が入ります。弊社では関係当事者およびその他の市場参加者から聞き取り調査をし、2つの取引が履行前に第三者を通じて用意されたものであるのか、または仲介者が機会を見取って、ある当事者から買い取り、別の当事者に売ることで利益を挙げるという、実質的に仲介機会を不当に利用したものであるのかを決定します。後者の場合には、弊社では取引を2つの別個の取引とみなします。

買い手または売り手がペーパーで価格を固定し、この価格を報告する場合で、それが現物ビジネスまたは指数ベースの現物取引のヘッジに用いられる場合には、弊社では現物取引のみを考慮し、ペーパー取引は考慮しません。

現在のところ、これに対する唯一の例外は、現物価格が合意され、取引がEFP（現物と先物の交換取引）により、手形交換所を通じて行われる場合です。EFP取引は、当初固定価格で行使され、その後2つの部分に分けられます。一部は指数ベースで行われる現物取引であり、一方で同等サイズのペーパーポジションが現物取引と同じ方向でとられます。これは、行使価格と同じになるまで加算されていき、EFP取引のすべての要素は同時に行使されます。

当然のことながら、ペーパー価格自体は、ビッド/オファーのスプレッドであろうが、取引されたレベルであろうが、現物のAP12およびAP14指数の作成においては考慮されません。しかし弊社ではペーパー価格が現物市場心理に影響を与える可能性があることを認識しているため、寄与要因の評価にこれを取り入れています。弊社では、市場調査に寄与することになる価格についてその正当性を必ず提示するよう参加者に念入りに質問し、調査がペーパー市場ではなく現物市場を確実に反映したものとなるよう努めています。